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诚然巴菲特和中国巴菲特的操作开动不同频，但他们所驯顺的，仍然是并吞套投资逻辑：招供贸易自己的价值。

作家|杨知潮

剪辑|旷野

巴菲特唯唯独个，但中国巴菲特却有好多——但斌、段永平、李录，林园、赵丹阳，他们都曾在好多时候被好多东谈主称为是“中国的巴菲特”。

齐集上对他们有一个庸碌亲切的简称——“中巴”。

中巴是“老巴”的袭取东谈主，他们会把《巴菲特致鼓吹的信》当成投资体系框架。和老巴相似，他们信奉耐久投资，无视短期市集波动，只专注于耐久利益。懂投资的东谈主频频会聘请相似的地方，于是中巴和老巴的抓仓也频频相配接近。

——这看起来有些“抄功课”的意味，但事实并非如斯，以致后发先至胜于蓝，有些东谈主的投资收益率也朝上了老巴本东谈主。巴菲特也会就投资向他们之中的个别东谈主求教和究诘。“中巴”的戏谑，只是闻谈有先后的时分红果。

在这场关税激发的成本市集狂跌前，巴菲特抓续把股票换成现款，而几位中国巴菲特们却依然聘请抓有股票，尤其是但斌，他对英伟达等科技公司保抓着超高仓位，并承受着由此带来的超高赔本。

天然价值投资是一个以10年、20年为单元的行动，几天内的谁亏谁赚，谁买谁卖，只是一个理由的小插曲。

01提前卖股票的巴菲特

即便巴菲特还是成为巨匠最有钱的投资者，但险些每隔一段时分，他都要被散户和新闻媒体质疑“不懂投资”。然后大概在几年后，由于躲过了某场危急而再次被巨匠留意。

比如2000年的世纪之交，彼时的巨匠互联网迸发出了前所未有的泡沫，想科、亚马逊、eBay等新兴互联网股票以倍计的增长，势头完全不弱于2023年的英伟达。但这些皆备被巴菲特错过了，“老古董”，“过期了”等评价在彼时层见叠出。天然，跟着互联网泡沫的离散，巴菲特对科技公司的淡薄又成了“坚忍”、“不追泡沫”。

再比如2008年金融危急中对GE和高盛两笔收效投资后，巴菲特再度被尊为股神。但2008年以后，巴菲特的收益率开动被标普500指数杰出，“巴菲特老了”的声息再次出现。

巴菲特70多年投资生存的风评，即是握住地在“封神”和被质疑中轮回。

而脚下恰是他封神的周期。

统共2024年，巴菲特最蹙迫的使命就一项：卖股票。

巴菲特是一个巨匠性投资者，但2024年的他不光是不信任好意思股，他似乎是不信任何股票。伯克希尔-哈撒韦（BRK）此前连气儿九个季度减抓，现款抓有量创记录地达到了3340亿好意思元，这让BRK抓有的好意思国短期国债杰出了好意思联储。

巴菲特的抛售起始并不被许多东谈主看好。巴菲特此前的第一抓仓是苹果，2024年上半年，巴菲特蓄意出售了5.059亿股苹果，价钱为186.15好意思元，但参加下半年，苹果公司股价抓续高潮，一度接近260好意思元，这意味着巴菲特在抛售中“少卖”了朝上200亿好意思元。

但时分老是站在巴菲特这边，当关税的大棒开动挥舞，他手里的现款成为了最佳的避险财富。

2025年第一季度，纳斯达克出现了10%驾御的下降，外界开动相识到巴菲特的操作合感性，“逃顶”的BRK.B股大涨11%。

而巴菲特真确的“封神”要比及4月份。在标普500大跌12%，苹果大跌20%的三个往来日里，BRK诚然也没能独善其身，但“仅”下降了约10%，最多也不外下降了14%。在好意思股万亿市值的股票里，是说明最佳的一个。脚下，苹果股票比BRK出售时还低了5好意思元驾御。

改日好多年内，仍然会赓续有东谈主质疑巴菲特的投资水平，但至少这几天里，这样的声息少了好多。

02血亏的但斌

中巴和老巴的操作老是相似——比如自从段永平2012年驾御买入苹果股票后，巴菲特、但斌陆续一皆买入了苹果。但这一次，中巴们没能和巴菲特同频。

林园和赵丹阳的抓仓公开进度较低，但斌的抓仓却是相对透明的。这位切身采访过巴菲特的中巴，刚刚在2024年景为头号明星司理东谈主，由于对英伟达的投资，他的基金登顶中国百亿私募的冠军宝座。

但刚参加2025年，他就站在了风口浪尖之上。在巴菲特抓续减仓好意思股换取现款的同期，但斌的重仓却带来了不小的赔本。他旗下的东方港湾外洋基金有一支外洋基金，名为“ORIENTALHARBORINVESTMENTFUND”，诚然就怕能响应一皆信息，但也足以窥见他的投资偏好。

把柄基金裸露，其总财富为9.95亿好意思元，英伟达就占据了接近30%的仓位，英伟达、FNGU（一支作念多前十科技股票的ETN）、Meta、微软、苹果这五大投资地方占据了该基金约70%的仓位。

这与但斌在个东谈主媒体上的言论亦然一致的：他一向唱多英伟达，况兼屡次裸露我方将赓续买入英伟达的筹画。这让他的基金在2024年大赚，也让他在以前几个月里巨亏。

早在关税大棒之前，英伟达和苹果就还是阅历了双位数的下降。不难推测，本年但斌在这几只股票上的赔本幅度可能高达30%-40%。尤其是FNGU这支地方，这是一个三倍作念多ETN，止境于使用了三倍杠杆，跌幅也会朝上正股。这支投资地方在以前一个月大跌20%。

筹议到体量，但斌很可能是2025年于今国内亏钱最多的投资东谈主。

据但斌我方裸露，底本他也和巴菲特相似，计帐了70%的抓仓，但尔后由于挂牵错失东谈主工智能期间，很快又买入。此次重新买入，成为了但斌巨亏的导火索。

熟习巴菲特的东谈主不难发现，“怕错过东谈主工智能期间”这种目标看起来相配不像巴菲特，比较于对企业质量的追求，这彰着更像是追风口。不外这亦然但斌的老争议了，尽管他频繁把老巴挂在嘴上，但好多东谈主都认为他是别称带有一定投契属性的trader，比如他会赞佩股价短期波动的影响，会究诘股价什么时候“到底”——这些都是巴菲特险些从不会提到的。

此次但斌也受到了短期股价下滑的影响，不外他的作风是乐不雅的，阅历了暴跌后的但斌猖獗地给我方打气，比如4月6号他发文称：坚抓即是奏凯！投资有时候需要的不单是是贤慧，还需要坚毅的意志力、克服窒碍的勇气！

他还默示，每次大跌后的一年、三年、五年，酬报率止境惊东谈主，莫得一次例外。

03还在打球的段永平

还是减少发声频率的巴菲特，最近因为一则坏话上了头版。

外交媒体疯传一条视频，视频里的巴菲特通过画外音的款式抒发了对关税的维持。这类坏话在职何国度的任何平台都不荒凉，但由于特朗普的切身转发，导致它的传播范围之广，巴菲特本东谈主和伯克希尔也不得不切身辟谣。

巴菲特还告诉媒体：在伯克希尔5月3日于内布拉斯加州奥马哈举行年度鼓吹大会之前，他不会就市集、经济和关税等问题与任何东谈主相通。

这样大的事，巴菲特却迟迟不发声，几个月的“静默期”给了外界无穷想象，东谈主们不知谈老巴何如看待这场巨匠成本市集的风云，当下又在何如应付。

比较静默的巴菲特，另一位中国巴菲特，也即是段永平的应付风云的要道却是很清澈的：赓续打高尔夫球。

段永平一年也很难采纳一次采访，但他的脚迹却十分公开，这位教父级别的企业家在雪球的发声频率堪比键盘侠，险些每一天他都会上线聊一聊投资、生活乃至育儿。

4月5日，好意思股连气儿第二个往来日暴跌，他发布了一条动态：“今天没时分热身，头两个洞就打坏了。第11洞跑神了，还搞了一个三推。背面两洞有目标，以为我方今天不错平标准杆，成果又跑神了。golf打好照实胁制易的。”

有心境打球，还有心境聊球，完全不像是刚刚大亏的东谈主。段永平的财富总额是个玄机，但保守想到也在百亿好意思元以上，以致有不雅点认为他是真确的华东谈主首富。而他重仓的苹果，在以前三个往来日大跌约20%，这意味着他的短期损失将是一个天文数字。

但是，淡定的段永平不光打球，以致还在买股票。他在暴跌之前还是裸露，决定买入英伟达的股票，并通过BuyWrite策略购入了925万好意思元的英伟达股票。他还默示开动喜欢“MrTrump”，因为这给他带来了更多以好价钱买入股票的契机（即他的战术酿成的好意思股下滑）。

关税风云也没能影响他的买入决心，4月8日，他发文谈：山也如故那座山，梁也如故那谈梁！并默示赓续买入一些苹果、NVDA、Google、TSM、腾讯。

随后，段永平连气儿在个东谈主媒体号上共享了多个“实战记录”。仅底下一张图片里的往来，若是行权，段永平就将买入4000多万好意思元的英伟达。除此以外，段永平还大笔买入了谷歌、台积电、腾讯的股票。

图注：为了我方的高尔夫喜欢，脚下段永平的大多量股票都是通过期权的款式买入的。这样就不需要盯盘技艺赞佩价钱。

这并非暴跌后的“抄底”，而是段永平一直莫得像巴菲特相似大规模抓有现款，反倒坚抓重仓。本年早些时候，由于关税的潜在影响（还未落地），包括英伟达、苹果、谷歌在内的多个好意思国科技公司就还是出现了一定下降。但段永平如故坚抓买入上述多支股票。

统共2024年，在巴菲特狂卖的同期，段永平亦然反治其身，猖獗买入。浩繁被认为是由段永平措置的H&HInternationalInvestment基金诚然在昨年三季度减抓了1000万股苹果，但他并莫得像巴菲特相似换成现款抓有，而是重新购买了中概股。

比如他默示每天卖1000个腾讯的put来买入腾讯——这止境于每天买入约4000万港元、每季度买入40亿港元的腾讯股票。此外，他还把拼多多股票抓仓加多了一倍。

一边狂买，一边狂卖，老巴和阿段这对彼此招供的投资东谈主开动不同频。

04蹙迫的是价值

关于把不同投资东谈主短期收益和操作进行的比较，巴菲特本东谈主恐怕不会伤风。

比较于分析这种短期内的操作和盈亏欢快，这个90多岁的老东谈主把时分当成一又友，他的股票抓有周期不是一年，三年，五年，而是永久。——这不料味着巴菲特不卖股票，而是当他买入一个股票时，他并不会筹议卖出的问题，他深信那些最优质的企业，永久会以内生式的增长和分红回购的款式酬报他的鼓吹。即便永久抓有，收益也会是丰厚的。

而在“永久”的时分圭臬上，分析一次暴跌时不同投资东谈主的动作和收益，不免有些太过褊狭。

手脚巴菲特本东谈主亦招供的投资东谈主，段永平也把无视短期波动长年放在嘴边，他屡次默示但愿我方抓有的股票下降，这样能力有更好的价钱赓续买入——哪怕没钱，这也有益于公司的回购。

他也作念到了坐言起行，他从来不在个东谈主外交媒体上怀恨股价的下滑，反倒老是鄙人跌时“振作性”加大买入的力度。4月8日，他也用到了“山也如故那座山，梁也如故那谈梁！”，显著，段永平在乎的不是市集风向，而是企业自己是否还弥漫优秀。在他眼里，苹果、腾讯、谷歌、拼多多这些企业，具备穿越周期、穿越的才略。

哪怕是被质疑为投契者、有追风口嫌疑的但斌，他对英伟达等AI科技公司的抚玩亦然连气儿永久的。

从这个角度来看，无论短期是买入如故卖出，赢利如故亏钱，中国巴菲特与巴菲特的内核仍然是一致的，他们都深信我方所购买的企业自己的价值。

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